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中美贸易协定不会是“第二次广场协议”

2019-03-02 02:15  来源:证券日报 沈建光

    ■沈建光

    上周末,中美经贸谈判在经历了90天,前后七?#20540;?#21453;复磋商后,终于取得突破性进展。特朗普在推特上宣布“这是一次富有成效的会谈”,并推迟了原计划在3月1日?#31995;?#20013;国出口美国商品关税的计划。中美双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面取得重大进展。

    其中,关于技术转让、知识产权等结构性改革方案在此前谈判中屡有提及,而?#31361;?#29575;方面达成一致看法的表述较为新?#20445;?#35753;不少市场人士心生疑窦,甚至不乏?#20449;?#35780;人士认为,在外部压力之下,?#20449;?#32500;持人民?#19968;?#29575;稳定其实是“新广场协议”,类似于上个世纪八十年代日美贸易战背景下的促使日元升值。

    然而,在笔者看来,中美贸易协定远非“广场协议”。中美贸易谈判能突破重重阻碍,避免贸易冲突加剧,以及防止中美两国进一步走向更大的冲突对立,滑入修昔底德陷阱,实属不易。就目前谈判成果来看,中美双方都在寻找一个可以“双赢”的中间地带。美国并未得到其谈判清单?#31995;?#20840;部要求,中国?#20449;?#30340;加快改革客观上也符合十九大提出的“加快?#24179;?#21508;领域的市场化改革”的政策方向。另外,考虑到目前中国所面临的国内外环境已与上世纪八十年代的日本有天壤之别,第二个“广场协议”之说实属无稽之谈。

    在此次中美协定中,美国要求中国不可人为压低操纵汇率,促进出口。笔者认为,此条款颇有多此一举的味道。实际上,以贬值促出口未必可行,也并非中国的政策选项,维持汇率相对稳定是稳金融的要求,也是中国政府长期以来的政策目标之一。

    从基本面来看,当前人民币并不存在贬值基础。尽管2018年人民币一度面临贬值压力,但年底以来,人民币已经呈现升值态势,政策支持下的经济筑底、外部风险的逐步缓?#20572;?#25903;持今年人民?#19968;懵时?#25345;基本稳定。

    此外,贬值是否一定能够提振出口?根据历史数据来看,笔者发现,汇?#26102;?#20540;和出口增加并非一一对应的关系,主动贬值不一定会导致出口的增加,而与?#34892;?#23454;际汇率更相关。

    例如,2005年7月-2008年7月的三年间,人民币兑美元汇率由8.28升值至6.8,升值幅度超过16%,但这期间中国对外出口强劲,中国出口一直保持非常高的增速,平均出口增速超过20%,高?#24405;?#26415;产品的出口平均增速达到29.1%。相反,2008年8月份至2010年6月份汇改重启,人民币对美元汇率稳定在6.83水平,但大部分商品的出口增速?#20174;?#20110;进口国的经济衰退而大幅下滑,这表明人民?#19968;?#29575;和出口不具有一一对应的相关性。

    其实,出口量的增减与进口国的经济形势及实际?#34892;?#27719;率关联似乎更为密?#23567;?#20174;2005年1月份到2019年1月份,人民币兑一篮子货?#19994;?#23454;际?#34892;?#27719;率从83上升至123,实际升值接近50%。而在此同期中国出口的增速从月均超过30%降至10%左右,两者此消彼长的关系非常明显。

    更进一步,一国?#25237;?#29983;产率和技术进步、以及全球产业分工、基础设施的便利度等对出口影响更大。改革开放四十年,中国从一个封闭的经济体一跃成为世界工厂,全球第一大出口国,是与经济改革、人口红利,技术进步分不开的,并非单独汇率因素可以解释的范畴。

    虽然不少分析愿意将中美贸易?#25509;?#32654;日贸易战进行对比,但在笔者看来,当下中国同1985年的日本在所处的经济环?#22330;?#21457;展阶段以及与美国市场对比等方面情况明显不同,中美谈判又有日美谈判的前车之鉴,中美谈判不会重蹈日美贸易战覆辙,中美贸易协议也远非“第二次广场协定”。

    第一,中日市场规模对美影响不同。中国经济体量巨大,2018年GDP相当于美国的70%,购买力平价GDP已经超过美国。而日美贸易战时,日本的GDP仅相当于美国的40%。同时,中国增长动力已经由出口转向消费,十年前,中国零售仅为美国的四分之一,2018年中美零售市场规模相当,今年中国甚至有望超过美国市场;而日本1985年零售市场仅为美国的三分之一,零售业市场规模相对较小,对进口消化能力相对?#20808;酰?#20351;得日本市场对美国的牵?#24179;?#23567;。

    第二,中日?#28304;?#36152;易战的政策选择不同。”广场协定“是日本通过日元升值,限制出口规模,而中国是主动开放市场,有计划地扩大自美进口。广场协定后十年,美元兑日元从1:240三年内跌至1:120。日元大幅升值促使日本政府采取了过度宽松货币政策,引爆了后来泡沫经济破灭。而中国政府一直致力于维持汇率稳定,尽力避免通过汇率波动来调整贸易。

    第三,开放市场、深化改革、加强知识产权保护等是当下中国经济的客观需求。十九大、中央经济工作会议以及近期支?#32622;?#33829;企业、金融市场开放的政策密集落地,特别是去年12月底中央经济工作会议强调“要深化四梁八柱性质的改革,以增强微观主体活力为重点,推动相关改革”,新一轮改革力度有望超出预期,重点体现在深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域,强化竞争政策的基础性地位,创造公平竞争的制?#28982;肪车?#35832;多方面。同时,虽然当前经济增速放缓,但政策支?#33267;?#24230;已经加大,”第二个广场协定“的说法太过悲观。

    贸易争端对美国而言并非稳赚不赔,美国客观上也有同中国达成和解的巨大诉求。2001年中国入世以来,中国制造业已经跃升为全球第一,作为全球供应链的?#34892;?#21644;世界工厂,不少对美出口商品其实是美资企业在华生产进而出口到美国的。特朗普对全部商品加征征税的威胁,?#27493;?#32473;美国企业和消费者带来福利损失。

    同时,美国经济前景也存在着诸多不确定性。随着税改利好基数效应减弱,美国财政政策空间已越来越小,2019年美国经济增长会大幅放缓。例如,美国去年12月份零售数据意外录得九年以来最大跌幅,消费引擎失去动力,信贷需求放缓,?#24471;?#20943;税刺激的作用正在减退。2018年8月份以来美国制造业PMI指数显著下行,12月跌至两年来最低值。在此情况下,美联储已将2019年经济增速下调至2.3%,并在1月会议纪要中称要对加息保持“耐心”,预计全年可能只有一次加息,甚至不加息。此外,笔者认为,美国经济放缓?#31361;?#24065;政策放松或将导致美元进入下行通道,人民币兑美元汇率可能企稳甚至升值。

    美国两?#36710;姆制?#21644;政治风?#25214;?#35753;中美贸易协定的达成显得格外重要。特朗普在2020年有寻求连任的动机,但民主党在中期选举重新控制众议院后,双方矛盾不断升级。特朗普与中国达成贸易协议的愿望很强。

    中美经贸关系始终是中美关系的压舱石,稳定的中美经贸关系,对于中美乃至全球经?#32654;?#35762;都是至关重要的。

    改革开放四十年,中国经济正处在一个转型的重要战略机遇期,达成贸易协定给了中国宝贵的深化改革的时间窗口。当然,外部压力固然不利,但其实,加强知识产权保护、提升对外开放程?#21462;⑼平?#24066;场化改革原本就是中国经济发展到目前阶段的内在要求。如果中国将外部压力转变为动力,加快改革开放步伐,既是应对外部风险的措施,也是中国变压力为动力,跨过改革开放深水区的关键一?#23613;?/p>

    未来的中美关系并非坦途一片。明年又将进入美国大选年,特朗普贸易政策的反复和不确定性,民粹主义的回?#20445;?#21152;之中国高端制造业崛起与科技领域的迅速发展,将和美国在更多领域、更深层次发生大国之间的博?#27169;?#29305;别是技术领域、经济体制领域的?#21046;?#30701;期难以消除,必须要做?#36152;?#20037;战的准备。总之,唯有抓住历史性的宝贵机遇期,扩大开放、深化改革,才是中国经济稳定发展的前提。亦可以预见,中美未来关系将仍在曲折中前行。

    (作者系京东数字科技首席经济学家)

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